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瑞銀最新發(fā)布的報(bào)告稱，隨著投資者再次預(yù)測美聯(lián)儲(chǔ)在本周政策會(huì)議上降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性，美元匯率已回落至近期低點(diǎn)，金價(jià)創(chuàng)下歷史新高。主要內(nèi)容如下：
美元指數(shù)自6月份以來下跌了約5%，而金價(jià)則接近每盎司2585美元上方的歷史新高。這種貴金屬受益于美國較低的利率，因?yàn)樗鼈兘档土顺钟羞@種無收益資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本。
盡管周四公布的美國8月份生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)高于預(yù)期，以及月度核心消費(fèi)者通脹指數(shù)(CPI)創(chuàng)下四個(gè)月來的最高漲幅，但美聯(lián)儲(chǔ)仍采取了上述舉措。最新的一周首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)也保持穩(wěn)定，低于7月份的峰值。相反，市場似乎受到媒體報(bào)道的影響，這些報(bào)道暗示，美聯(lián)儲(chǔ)本周降息25個(gè)基點(diǎn)或50個(gè)基點(diǎn)之間的決定可能比之前認(rèn)為的更接近決策者的決定。
根據(jù)CME FedWatch的數(shù)據(jù)，截至上周末，美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)開始其寬松周期的可能性升至59%，而在8月份CPI數(shù)據(jù)公布后，本周早些時(shí)候這一可能性僅為14%。
我們認(rèn)為，整體通脹數(shù)據(jù)良好，足以讓美聯(lián)儲(chǔ)本周在就業(yè)市場走軟之際開始降息，但并未給官員提供大幅降息的理由。定于周二公布的零售銷售和工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)可能會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)的決定，如果數(shù)據(jù)疲弱，可能會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)降息50個(gè)基點(diǎn)。
但正如美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)上個(gè)月在杰克遜霍爾研討會(huì)(Jackson Hole Symposium)上指出的那樣，盡管降息的時(shí)機(jī)和速度將取決于即將公布的數(shù)據(jù)和風(fēng)險(xiǎn)平衡，但“前進(jìn)的方向是明確的”。在我們軟著陸的基本情況下，我們認(rèn)為今年有降息100個(gè)基點(diǎn)的空間，2025年再降息100個(gè)基點(diǎn)。
這意味著美元和黃金的近期趨勢可能會(huì)繼續(xù)，因?yàn)槭袌鲱A(yù)計(jì)將轉(zhuǎn)向低利率環(huán)境。
隨著美聯(lián)儲(chǔ)加快降息步伐，美元在未來幾個(gè)月應(yīng)該會(huì)進(jìn)一步走弱。除了美聯(lián)儲(chǔ)即將出臺(tái)的寬松政策外，美國聯(lián)邦赤字的不斷增長很可能在長期內(nèi)對美元構(gòu)成不利因素。由于幾家主要央行的降息幅度可能低于美聯(lián)儲(chǔ)，我們預(yù)計(jì)隨著利差收窄，美元將繼續(xù)承壓。投資者應(yīng)減持或?qū)_美元頭寸，并考慮賣出美元相對瑞士法郎、澳元、英鎊或歐元收益率上升的潛力。
黃金的漲勢還將繼續(xù)。今年以來，金價(jià)已經(jīng)上漲了24%以上，我們還將繼續(xù)看到投資需求增加推動(dòng)金價(jià)走高。
根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)(World gold Council)發(fā)布的官方黃金交易所交易基金(ETF)數(shù)據(jù)，實(shí)物支持的黃金ETF在8月份出現(xiàn)增長，連續(xù)第四個(gè)月出現(xiàn)資金流入。總持有量已反彈至近3,182公噸，為今年年初以來的最高水平。隨著即將到來的美聯(lián)儲(chǔ)降息降低了持有無息資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本，我們預(yù)計(jì)金價(jià)將在明年6月達(dá)到2700美元/盎司。我們認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)和地緣政治不確定的情況下，從投資組合的角度來看，黃金的對沖特性使其成為一個(gè)有吸引力的投資選擇。
從現(xiàn)在開始，現(xiàn)金回報(bào)率可能會(huì)下降。相對于現(xiàn)金，隨著各國央行推進(jìn)全球?qū)捤芍芷�，投資級(jí)債券、多元化固定收益投資組合以及股息高且可持續(xù)的優(yōu)質(zhì)股票的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)狀況具有吸引力。應(yīng)重新配置過多的現(xiàn)金和貨幣市場頭寸，我們建議采用優(yōu)質(zhì)債券階梯和結(jié)構(gòu)性投資策略來管理近期流動(dòng)性需求。 |